美联储紧缩周期远没到头,今年还将加息 1 至 2 次

时代财经 10-24

美联储紧缩周期远没到头,今年还将加息 1 至 2 次

美联储加息就好比坐老虎凳,刚开始不觉得太疼,加到一个临界点,每加一块砖头都疼痛难忍。而现在,市场对于美联储今年将加息几次的预测愈发敏感。

在2017年底,市场一致预期认为美联储将在2018年加息3次,只有少数的机构认为美联储在2018年很有可能加息4次,而不是只是3次。目前为止,美联储今年已经加息3次,CME"美联储观察"工具最新数据显示,今年12月加息25个基点至2.25%-2.5%区间的概率为75.8%。

近期,德银证券首席经济学家PeterHooper表示,美联储加息的频次要比市场预计要多,今年将加息至少四次,并且有加息五次的风险。高盛在近期研究报告中同样表示,美联储加息的节奏要比市场预计的要快。

美联储"已经疯了"!

美联储2015年12月启动了2008年金融危机以来的首次加息,开始缓慢的货币政策正常化进程。此后,美联储在2016年12月和2017年3月、6月及12月四次加息,并且2017年10月又开始缩减资产负债表。

一直到2018年2月,美联储主席已经换成鲍威尔,市场都没有给美联储缩紧美元足够的关注度。相反,美联储每次加息25bp,市场反应却类似于降息25bp,而这样的市场反应肯定不是美联储想要的。

美国的加息,加的是准备金利率。使得银行更加愿意存入超额准备金,从而减少市场上的流动性,增加社会中的资金成本,减少资金的需求,进而防止资产价格过快上涨。今年以来,美联储已经在3月、6月、9月分别加息三次,随着美元缩紧的频次和力度越来越大,市场的也开始出现相应的反映。

10月10日,美国股市也因美联储收紧美元出现大面积暴跌。面对7个多月来最大单日跌幅,美国总统直接将美股大跌归咎于美联储,更是抨击该机构"已经疯了"。

另外,在经济全球化的背景下,致使美国的加息与其他经济体的货币紧密挂钩。逻辑上首先是,美联储加息会增加美元的价值,推高美元对其他货币的汇率,导致美元资本回流美国。这样又增加了新兴市场下行的担忧,使资金加速流出发展最快的新兴国家。

今年以来,强势美元先后引发了阿根廷、土耳其、巴西等国货币相继大幅贬值,最严重的是土耳其里拉直接崩盘,数据显示今年以来土耳其里拉兑美元跌幅达到40%。香港作为亚洲国际金融中心,同样出现7次触发联系汇率机制下7.85港元兑1美元的"弱方兑换保证"。金管局被迫出手向市场沽出美元买入港元救市。

今年还要加息1-2次?

目前市场上,对美联储的加息观点已出现分化,特别是特朗普多次公开抨击美联储政策,让市场对美联储政策的解读更加混乱。特朗普在10月23日接受华尔街日报采访时,再次毫不留情地开喷美联储主席鲍威尔:每次我们做一些好的事,他就加息了,好像加息让他很开心一样。

但有一点很清楚,美联储加息基于就业和通胀的持续向好,并且要完成稳定通胀和失业率维持在合理水平的两个核心目标。美国劳工部最新数据显示,9月美国失业率为3.7%,达到历史低水平,而当前高于2%的通胀水平表明资产价格和市场流动性是处在较高水平的,也是有必要控制的。

基于此,有机构分析:美联储紧缩周期还远远没有到头。高盛称,"美联储需要尽快制造出一个非常紧缩的金融环境,来减缓经济增长速度。对于股市多头来说,坏消息是美联储加息次数可能比市场已经定价的要多。"

在美联储政策委员会有投票权的美国亚特兰大联储主席博斯蒂克23日称,股价下跌、全球贸易不确定性以及其他可能的"不利因素"还不足以让美国经济偏离轨道,或迫使美联储改变继续逐步升息的意图。

"第二和第三季数据要比预期的强劲得多,"博斯蒂克说,这让我对今年进行第四次加息的想法"更放心"。他表示,美联储仍应至少再加息"几次",直至利率达到既不鼓励也不打击投资和支出的水平。

如果美联储果真在未来14个月猛加息5次的话,到时候的影响就不是股市波动那么简单,而是更多的新兴经济体出现货币危机,经济下行,届时或许全球经济都会遭受破坏。

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